投资小白，想研究股市，该从哪块入手？
今年也是我们加强和研究员合作最多的一年，一个是这两年随着我的投资体系逐渐成熟，积累了一些业内资源，包括私募，券商，公募，银行等，接触得多，自然了解的东西就多了，毕竟净值才是硬道理，其次就是我一直坚持独立思考，独立投研，所以很多东西不会去迷信，如果有什么东西我弄不懂，我一定会想尽办法从各方面去找到答案；最重要的是，今年开始市场风格变化，不单单是炒作价值投资，我相信这个趋势（炒作真价值，真成长，真龙头）不可逆，那么基本面研究的重要性就要比过去提升N个档次，很明显的就是我以前也说的，就是今年研究员推得票都很强，这是过去不曾有过的事情，以前和研究员出来吃饭聊天，都说你今年新财富的票不行啊，还不如我瞎炒的几个标的，但是今年就是遇到每个研究员，都说我年初推的某龙头如何如何的强，这么大概率的准，说明市场风格再悄悄发生变化，所以我觉得有必要的和大家谈谈，如何利用好研究员的成果。
以前我们都说，看研报炒股要是能赚钱的话，傻子都会赚钱，最早接触研报的时候我觉得都写得很有道理，看完研报就是立马想买的那种，但是市场总是不停打研究员的脸，我就好奇研究员到底懂不懂股票啊，后来接触了以后我才知道这里面有个矛盾，就是研究员写研报的时候也很无奈。
1、其实很多研究员炒股水平还是不错的，能明白市场的本质，并不是只会傻傻地写基本面，有时候某些行业研究员知道自己的股票在下降周期，但是因为自己只是覆盖这个行业的，（比如前几年的周期行业研究员），而且因为是只能做多的市场，市场只会关注能涨的股票，又不能写看空的研究报告。
（这里主要指的是卖方研究员）。
出于无奈。
2、研究员写的研报服务对象并不是散户，主要是机构，因为机构才能出得起一年几十万到几百万的服务费。
但是机构有时候（尤其是公募），并不是追求净值的快速增长，反正不是自己钱，有时候单纯就是配置而已，因为公募的体量太大，必须要分散配置，所以很多时候需要研究员在某些行业做到配置，但是散户只会关注市场最强的。
但是其实很多时候，公募和私募很多找研究所单独写的研报（定制服务）并不都是看多的，也有很多票给的建议是中性甚至看空，但是这种研报一般市面上你看不到。
3、过去的市场风格就是炒小炒新炒差，有些个股炒完了，冷门到都没有研究员覆盖，因为其实之前去这种公司调研浪费时间浪费精力，机构也不会配，但是游资散户炒的欢。
所以要理解如何看研报，必须了解研究员的群体特征和优缺点，了解不同的研报的作用，才能更好地利用起来。
研究员是什么样的群体：1、除了金融行业的研究员（银证保），其余的研究员必须是该专业的牛逼学校（国内top10吧）的研究生以上学历出身，至少在该专业的前沿领域做过研究甚至是行业工作过几年，才有资格做研究员。
所以我们经常说什么专业的人适合做金融，总结下来就是除了金融专业的人都适合做金融，因为就算不做行业，做策略做量化模型也是数理计算机的PHD，反正金融需要用的时候再学都不迟。
也不是什么特别难的东西，如果数学学得好，金融模型大部分都是小学时候的应用题而已。
只要转换成数学语言就是数学问题。
2、这个背景就决定研究员的业内资源是非常广泛的，因为自己很多同学在业内的龙头公司所以该公司发展，在做什么科技，行业发展的趋势，发展阶段是很清楚的（因为要看行业如何发展，比如TMT，只要盯着龙头公司在做什么就一清二楚了）。
加上现场调研那么研究员起码对公司一两年内发展是极其熟悉的。
研究员除了调研写报告以外，更多的就是看行业的最新论文，前沿发展。
而不是像股民一样看股价看财报。
那么研究员除了公司，行业了解得很透彻以外，还有哪些潜在的东西能够知道：1、除了业内大多龙头公司都有“眼线”之外，有时候最新动态只要打个电话就知道真假，研究员因为经常出差路演，给各大公募私募做汇报，当然也是出去吹票，所以这方面资源是很突出的，如果你推的票强，研究彻底，有时候也能得到一些资金配置的消息，那么推得时候更有底气。
知道市场资金的思路大概是怎么样的，这个就很关键了。
3、第二就是各大上市公司的boss。
其实除了机构会找研究员，很多时候上市公司的boss也会找研究员谈谈行业发展，做不做收购，收购哪方面，转型哪方面很多时候都会找研究员给点建议，因为研究员业内资源广泛，业内其它公司在做什么都很清楚，行业趋势把握的也很准，有时候一撮合，boss们就会采纳研究员的建议。
所以研究员和上市公司的关系也是极好的。
3、游资和研究员的合作在加速。
合格的研究员有时候会和游资联合吹票，游资趁机拉升炒作，那么研究员推得票就会频繁表现，甚至研报写完没几天就表现。
那研究写研报（这里都是卖方研报）推票有什么特点：1、大多数都是右侧推票，很少左侧推票，涨得越凶，推得越凶。
因为观点更容易被接受。
2、很少有看空的票，基本是没啥优点也要写出一点优点。
那么我们应该怎么读研报，怎么提取有用的信息呢（买方研报一般你看不到，这里讨论都是卖方研报）：1、卖方研报分几种：宏观，行研，周评，晨会分享，个股业绩快评，个股深度研报，金融工程研报。
宏观因为涉及的知识观点较多，各个市场（不仅是股票市场）而且有时候对国内市场没太大影响，可以不看或者少看；行研要多看，行研是科普+趋势分享，可以明理；周评晨会这种基本无视，一般都是延续性的。
业绩快评基本不要看，个股深度研报要看，这个基本面写得比较全。
金融工程的研报可以看，虽然有点难懂，但是其中的统计结论不难看懂，可以避免很多坑。
总结下来就是行研>个股深度研报>金融工程研报。
2、行研里面哪些比较重要：①、行业是否正在经历拐点。
拐点有两种，一是从衰到盛，二是从盛到衰。
从衰到盛只要关注是否在供需端平衡出现变化，一般会出现的几个标志有：行业景气度复苏（大多是政策原因），行业小企业逐渐出清，行业集中度开始提高，龙头企业开始拥有定价权，行业整体毛利率开始提升。
当然有时候是小趋势的拐点，比如一个长期增长的行业，都会经历从快速发展——过度竞争——到龙头出现——到垄断的过程，比如新能源，互联网，可能拐点只是长期上升过程中的增速拐点。
但是表现特征差不多。
一般行研是写得比较清楚的，因为要看多，如果措辞还很谨慎，那么基本看不到拐点或者说趋势还没形成；第二个是从盛到衰，这个从行业不容易看出来，要自己去分辨，就是和上面说的这些特征反过来，比如过度竞争，行业集中度低，毛利率开始下滑等等。
②、如果不是拐点，那么就要关注是否股价已经充分反应前面的拐点预期，增长（衰退）是否可以持续，行业整体的需求增长（下降）是否还会维持。
③、各种行业的估值方法和理由：为什么重资产的周期性行业要用PB来估值，为什么有些互联网公司用现金流模型？
背后的逻辑是啥。
这些要弄清楚。
3、个股深度研报该怎么看：①、目标价，什么估值给多少倍这些都不用看，没啥用。
不管是通过wacc还是dcf模型推导出来的都没必要看。
②、因为是先行业后个股，所以行业内的好企业必然是领先行业的，如果确定行业增长，个股增长必然是大概率事件，所以行业占有率，营业收入增长这些都要重点关注，是否是符合预期，如果不符合，是什么原因，这个原因会不会是短期还是长期不可逆的趋势，如果是短期的，那么跌下来可能是机会。
③、因为是炒确定性业绩，所以业绩估算要看。
全年能有多少业绩，一般前三个季度就可以大致定量了。
有没有超预期的部分。
④、收购的公司如果不是行业龙头，或者对营收有太大影响，就不要看，容易被夸大，而且会踩坑，一定要关注内生。
4、金融工程研报：这部分大家一般很难找到，其实就是一些市场的统计性结论，用于明理比较好。
比如次新为什么是指数放大器，过去很多指数的回测，比如实际上是牛长熊短而不是牛短熊长，还有热门股的一些表现，这些金融工程很多课题都有。
这部分以后我会和大家慢慢说一些有趣的结论。
